에스와이, 역대최대 영업이익~ 우크라 관련주까지 상승행진

에스와이가 장중 강세를 보였다.

상반기에 호실적을 달성한데다 사우디 아라비아 네옴시티 프로젝트에 고품질 샌드위치 패널과 폴리캠 하우스 모듈러 건설 기술 등을 제공할 것이라는 기대감이 주가에 영향을 주는 것으로 보인다.

거기에 윤석열 대통령이 지난 10일 인도 뉴델리에서 열린 주요 20개국 G20 회의에서 우크라이나에 2024년 3억 달러, 2025년 이후 중장기적으로 20억 달러를 지원하는 우크라이나 지원 패키지를 발표해 우쿠라이나 전쟁 관련주인 삼부토건, HD현대건설기계 등과 함께 에스와이도 상승한 것을 볼 수 있다.

1.에스와이(109610)

에스와이를 보면 현재 연중 최고가 인것을 볼수 있다.

여기에서 투자자들의 심리는 더 오를것이다. 더 내려갈 것이다로 나뉘지만 정말 사업성이 좋고 주가 이상의 가치가 있다면 오를 것이고 그 아래이다 그냥 단기적인 이슈에 현혹되었다고 하면 하락할 것이다.

 

에스와이는 조립식 샌드위치 패널 제조 및 판매 목적으로 쌍용실업으로 설립되었다가 2019년 에스와이로 사명을 변경했다.

 

에스와이는 조립식 샌드위치 패널을 주사업으로 하고 있고 , 종속회사로 에스와이빌드, 에스와이스틸텍 등이 있다.

 

 

2.에스와이 주요 매출

에스와이의 주요 매출은 패널에서 나온다. 그중 G/W패널 이라고 하는 무기질계 재료인 그라스울을 사용하여 화재에 취약한 EPS 패널의 단점을 보강하고 기존의 성능을 유지 시킨 상대적으로 고가의 패널의 매출액 비중이 높은 것을 볼 수 있다.

 

에스와이가 주가가 뛴것이 바로 패널에서의 매출이다.

매널에서의 수출이 전년도 전체에 비해서 반기만에 2배 넘게 상승한 것을 볼 수 있다.

 

사우디 아라비아 프로젝트에 고품질 샌드위치패널 기술을 공급할 것이라는 이슈가 있으면서 상승하지 않았나 생각해보지만 계약과 관계된 내용은 공시되지 않고 못 찾고 있습니다.

 

3.에스와이 재무제표

재무제표를 봐도 영업이익을 보게 되면 저번 보다 매출액은 절반 이상에 미치지만 영업이익은 작년하고 비슷한 것을 볼 수 있습니다. 바로 어닝 서프라이즈를 기록했다고 합니다.

어떻게 매년 같은 제품을 팔면서 그럴 수 있을까요?

하나는 매출의 원가가 절감된 것을 볼 수 있습니다.

금년도의 2730억의 매출을 기록하면서 매출의 원가는 2354억이었는데 작년에는 2678억의 매출액을 기록하면서 원가는 2387억으로 금년보다 더 높은 것을 알 수 있습니다. 판매비와 관리비 측면에서는 올해에 지출을 더 했지만 원가의 절감으로 영업이익이 더 많이 남은것을 알 수 있습니다.

 

그런데 여기 하나 이상한 부분이 있습니다.

분명 영업활동으로 현금흐름이 올라 어닝 서프라이즈를 기록하였는데 현금흐름표 상에는 영업활동 현금흐름이 적자를 나타내고 있습니다.

 

조금더 밑으로 내려와서 본다면 영업활동으로 인한 자산, 부채의 변동에서 -300억 규모의 자산이 매출채권과 기타채권에 묶여 있는 것을 볼 수 있습니다.

 

이렇게 사업을 잘하는데 현금흐름표가 무지 찝찝한 재무제표였습니다.

 

과연 영업활동에서의 현금흐름이 마이너스인 까닭이 무엇일까요?

추후 주가 전망이 궁금해지네요.